投资华友钴业的逻辑还存在吗？

　　谈最近的几点想法。1.新能源汽车产业是大势所趋，这个勿用置疑。在投资标的选择上，当然首选特斯拉。在国内标的的选择上，则颇费周章。中国和美国都是大市场，新事物必由新企业主导，因为老企业太成功了，成功是失败之母。这也是克里斯滕森在《创新者的窘境》中所表达的意思。

　　中国新能源车的未来属于造车新势力而不是现有的车企，就像美国新能源车的未来属于特斯拉而不属于通用福特一样。这导致新能源车企中选不到合意的投资标的。那就从锂电池和材料中选。我选了宁德时代、赣锋锂业、恩捷股份和华友钴业。正极、负极、隔膜和电解液属于纯粹的加工制造业，都面临较大的技术不确定性，例如负极目前用石墨，面临硅炭负极乃至金属锂的挑战。因而需要较大的研发投入，而这不是中国的长项，更不是50、60后企业家的长项（除非具有纯粹的博士学位）比较而言，赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业和寒锐钴业是矿产资源+制造，有矿在手，心里不慌，矿是硬核资产，制造能力如果缺了创新能力，就是一个跛子。

　　这是我选择赣锋锂业和华友钴业的主要考虑。赣锋锂业储备了固态电池，公司成立了，钱投了，博士也请了，你相信他能是首先研发出可量产的固态电池的公司吗？去年半年报时就说已送货试用验证，年底可小批量出货，现在连影子都没有。如果它只制造而无矿，我是不太愿意投的。

　　2.特斯拉一则“无钴”公告打破了我的逻辑。首先，尽管钴的全球储量比锂、镍少得多，但目前是不缺的，甚至是过剩的，不然嘉能可停产减少干什么？其次，尽管“去钴向镍”之风盛行久矣，但锂电池总还是需要钴的，哪怕811电池，也还有10%左右的钴。一部新能源汽车的动力电池用钴量是消费电子的上万倍，这个是纯纯的增量。这也是为什么钴在供应过剩的情况下仍能涨价的主要原因。特斯拉cobalt-free的公告打断了这个逻辑，把原来1和2的关系变成了0和1。未来的情形可能是低续航车用磷酸铁锂，高续航车用高镍无钴（微钴）电池。这样，钴也许就彻底和新能源车byebye了。3.当然，5G换机潮和单机容量提高的逻辑还在，特斯拉不用还有其他企业的动力电池用钴。但这需要重新考虑华友钴业的投资逻辑。