特斯拉中国、北美、欧洲三大市场展望

1、1、 2 月国产特斯拉批发 56515 辆，出口占比 58.9，Model Y 有望成为 SUV 销冠车型2 月国产特斯拉批发 56515 辆，出口占比 58.9。2022 年 2 月，国产特斯拉批发量56515 辆，同比+208.52，环比-5.56。其中，内销23200 辆，同比+26.7，环比+19.92；出口 33315 辆，环比-17.74。2 月国产特斯拉仍以出口为主，出口占比 58.9。1-2 月国产特斯拉销售 116360 辆，同比大增 244，上海工厂承担了供应欧洲和亚洲市场任务，其每季度前两个月主要用于出口，而最后一个月将主要用于内销。图 1：国产特斯拉月度销量变化（辆）图

2、 2：2021-2022 年国产特斯拉月度内销量和出口量（辆）80000700006000050000400003000020000100000销量同比环比70060056515 500400300200208.52%100-5.56%020M420M520M620M720M820M920M1020M1120M1221M121M221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M122M2-100800006000040000200000内销出口333152320021M4 21M5 21M6 21M7 21M8 21M921M10 21M11 21M

3、1222M1 22M2Marklines，Marklines，国产 Model Y 批发量 3.2 万辆，MY/M3 批发量比值达 1.34。分车型来看，2 月国产 Model 3 批发 24112 辆，同比+76.15，环比-9.18；国产 Model Y 批发 32403 辆，同比+599.8，环比-2.7。2 月国产 Model Y/Model 3 的月度批发量比值为 1.34， 2022 年特斯拉上海工厂将迎来扩产，Model Y 销量也将随产能增加而得到进一步提升，我们预计 2022 年内销量 MY/M3 比值将提升到 2。图 3：国产 Model 3 月度批发量变化（辆）图 4：国

4、产 Model Y 月度批发量变化（辆）35000销量同比环比500销量同比环比3000024112 4005000019002500020000300200400003000032403 14001500010000500010076.2%0-9.2%2000010000900599.8400-2.70-1000-100Marklines，Marklines，图 5：国产 Model Y 与 Model 3 月度批发量（辆）的比值45000400003500030000250001.490.891.031.341.25 1.341.61.41.21.00.820000150001000050

5、0000.120.340.400.260.610.540.460.640.60.40.20.0 Model 3Model YModel Y/Model 3Marklines，Model 3 出口 19505 辆，继续贡献主要出口量。2 月，国产特斯拉出口 33315 辆，其中 Model 3 出口 19505 辆，继续作为主要出口车型，出口占比 80.9；Model Y 出口 13810 辆，出口占比 42.6。根据月度出口量数据统计，在特斯拉出口量的季度周期性变化中，Model 3 的出口占比区间在 0-100，季度峰值在 90左右；Model Y 的出口占比区间在 0-50，季度峰值在 5

6、0左右；Model 3&Y 合计出口占比区间在 0-75，季度峰值在 70左右。本季度 1 月的出口峰值 67.7不及前两个季度峰值的 73.9、74.8，而 2 月出口占比 58.9却明显高于上一季度同期（2021 年 11 月）出口占比 40，我们认为这是对 1 月出口量的补充。得益于高度的智能化、数字化，以及零部件的高度本地化率，特斯拉上海超级工厂产能已经超过弗里蒙特工厂，成为特斯拉全球出口中心。2021 年国产特斯拉共出口超过16 万辆，供应欧洲、亚洲10 多个国家。我们认为，在美国德州、德国柏林两大工厂正式投产之前，国产特斯拉出口量仍有较大上升空间。图 6：国产 Model

7、3 月度出口量（辆）及占比 图 7：国产 Model Y 月度出口量（辆）及占比出口量出口占比出口量出口占比30000250002000069.495.271.498.567.088.780.91008060200001500082.250.913810100806015000100005000043.655.623.314.90.61950540200100005000032.71.47.9513.60.142.64020021M7 21M8 21M9 21M10 21M11 21M12 22M1 22M2Marklines，Marklines，图 8：国产特斯拉月度出口量（辆）及占比内销量

8、出口量出口占比8000073.970.974.867.754.858.940.034.415.16.90.370000600005000040000300002000010000021M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M122M2Marklines，1009080706050403020100Model Y 内销 18593 辆，有望成为 SUV 销冠车型。2 月，Model 3 与 Model Y 内销分别为 4607/18593 辆，同比+26.65/+301.58。根据乘联会，Model Y 位居新能源 SUV 第二、高端 SUV 第一。我们预

9、测，2022 年 Model Y 内销达到 40 万辆，有望成为全市场 SUV 销冠车型。图 9：国产特斯拉月度内销量对比（辆）图 10：国产 Model 3 与 Model Y 月度内销量（辆）800007000060000500004000030000200001000002020年2021年2022年232001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月50000Model 3Model Y400003000020000185931000046070Marklines，Marklines，特斯拉 2021 年 Q4 财报电话会议中，公司表示柏林工厂和德州奥

10、斯汀工厂也会在 2022 年投产，2022 年全球产能将增加 50以上。我们最新预计，2022/2023年特斯拉全球产能 230/325 万辆，销量 170/260 万辆。具体到特斯拉中国，我们预计2022 年销量80 万，其中内销/出口量分别为60/20 万辆，内销量中Model 3/Model Y 分别为 20/40 万辆，出口量中 Model 3/Model Y 分别为 15/5 万辆。表 1：特斯拉四大工厂产能及销量测算（万辆）工厂2021 年2022 年2023 年产能销量产能销量产能销量弗里蒙特6046.3906010080中国6547.310080125110柏林-1512503

11、0德州-25185040合计12593.6230170325260特斯拉公告，表 2：国产特斯拉销量测算（万辆）车型2021 年2022 年内销出口内销出口Model 315122015Model Y173405合计32156020特斯拉公告，2、 特斯拉拿下北美新能源车市场销冠，柏林工厂投产加速特斯拉欧洲市场放量北美 2 月销售同比翻倍，欧洲销量季度性波动提升。2022 年 2 月，特斯拉北美销售量 45372 辆，同比+100.44，其中美国销售量 42742 辆，加拿大销售量2630 辆；欧洲销售量 8025 辆，同比+46.8，特斯拉欧洲销量呈现明显的季度性波动提升趋势。受到俄乌局势的

12、影响，国际油价持续走高，燃油车用车成本的提升对新能源汽车销售有较强的推动作用。图 11：北美特斯拉月度销量变化（辆）图 12：欧洲特斯拉月度销量变化（辆）6000050000400003000020000100000北美北美yoy30045372 250200150100.41005004000035000300002500020000150001000050000欧洲欧洲yoy46.88025250200150100500-50-100Markines，注：北美地区仅统计美国和加拿大两个国家Marklines， 注：欧洲地区已覆盖主要销售国家，非全部欧洲国家。另，由于部分纳入统计的国家还未公

13、布 2022 年 2 月的销量数据，图中 2 月数据与实际数据存在一定差异Model Y 为特斯拉在北美最畅销车型，2 月销售 22094 辆。2 月， Model 3/ Model Y/ Model S/ Model X 在北美的销量分别为 17748/22094/4029/1501 辆， 同比+208.1/+114/42.9/-59.8，占比分别为 39.12/48.70/8.88/3.31。自 2020 年 9 月起，Model Y 一直保持是特斯拉在北美最畅销车型，并已连续 6个月在北美销售量超过 20000 辆。图 13：特斯拉北美月度销量情况（分车型：辆）Model 3Model

14、YModel SModel X3000022094177482500020000150001000050002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-020Marklines，注：北美地区仅统计美国和加拿大两个国家2 月美国新能源汽车市场中，特斯拉销量超过丰田位列第一。特斯拉和丰田

15、两家车企在美国的新能源汽车销量遥遥领先与其他车企，且特斯拉逐月对丰田进行销量追赶，并 2021 年 11 月第一次超过丰田，2022 年 2 月以 43742 辆的成绩再次超过丰田，位列第一。图 14：各汽车集团在美国的新能源汽车月度销量情况（辆）Tesla丰田现代起亚福特本田吉利大众Stellantis雷诺日产宝马70000427426000050000400003000020000100000 Marklines，注：新能源汽车的统计范围包括 EV、HEV、PHEV、FCEVModel Y&3 在美新能源汽车市场中长期保持领先位置。美国新能源汽车市场， Model Y 月度销量长期

16、处于前两位， 2 月 Model Y 在美销量 21242 辆，显著领先于其他新能源车型；Model 3 销量 16000 辆；2 月 Model S 销量 4000 辆，位列第五名。图 15：美国各主流新能源车型月度销量情况（辆）Model YModel 3RAV4HighlanderSiennaModel SAccordVenzaNIROPrius30000212421600040002500020000150001000050000Marklines，欧洲销量滞后特斯拉欧上海工厂出口两个月， Model 3 仍是特斯拉在欧洲市场的绝对主力。2 月，Model 3 和 Model Y 欧洲

17、销售量分别为 4632/3317 辆，销量占比分别为 58.2/41.7，Model Y 的占比已经大幅提升。随着德国柏林工厂将于 3 月 22 日开始交付 Model Y，我们预计 Model Y 在欧洲市场的销量将呈现快速提升并超过Model 3。特斯拉在欧洲市场的月度销量呈现明显的季度性波动，考虑到出关、海运、入关、提货、交付等所需时长，该波动与国内出口比例的季度性波动明显对应，时间差约两个月。在欧洲市场中，Model 3 是特斯拉主力销售车型，这一方面由于 Model Y 进入欧洲市场较晚，另一方面是由于上海工厂的 Model Y 要优先满足国内市场的旺盛需求，出口欧洲产能有限。随着德

18、国柏林工厂将于 3 月 22 日开始交付 Model Y，我们预计 Model Y 在欧洲市场的销量将快速提升并超过 Model 3，特斯拉在欧洲市场的销量增长潜力也将被释放。图 16：特斯拉欧洲月度销量情况（分车型：辆）Model 3Model YModel SModel X300002500020000150001000050000Marklines，注：欧洲地区已覆盖主要销售国家，非全部欧洲国家。另，由于部分纳入统计的国家还未公布 2022 年 2 月的销量数据，图中 2 月数据与实际数据存在一定差异德、英、挪、法是目前特斯拉欧洲销售的主力国家，德国为特斯拉全球第三大市场。2022 年

19、2 月，特斯拉在欧洲销售 8025 辆，其中德国 5,994 辆，同比+209.9，再度超过加拿大的2630 辆，在近一年内已有8 个月销量超过加拿大，成为仅次于美国和中国的特斯拉第三大销售国。此外，2 月份特斯拉瑞典销售量 769 辆，同比+473.9；西班牙销售量 458 辆，同比+179.3；瑞士销售量 375辆，同比+118.7，均实现较大幅度增长。图 17：特斯拉欧洲月度销量情况（分国别：辆）英国德国挪威法国瑞典荷兰瑞士丹麦120001000080006000400020000 Marklines，注：欧洲地区已覆盖主要销售国家，非全部欧洲国家。另，由于部分纳入统计的国家还未公布 2

20、022 年 2 月的销量数据，图中 2 月数据与实际数据存在一定差异欧洲新能源汽车市场中，特斯拉月销季度峰值已位列前六。在完全依赖于进口的情况下，特斯拉在欧洲销量于 2021 年 9 月/12 月分别达到 33885/35089 辆，分别位列欧洲新能源汽车市场销量第 4/6 位，市场竞争力持续提升，销量增长潜力将随柏林工厂的投产被释放。图 18：各汽车集团在欧洲的新能源汽车月度销量情况（辆）大众雷诺日产Stellantis现代起亚丰田Tesla宝马戴姆勒吉利福特10000035089338859000080000700006000050000400003000020000100000 Mark

21、lines，注：2022 年 2 月多家车企在欧销量公布不全，故图中数据截止至 2022 年 1 月欧洲新能源车市场，Model 3 多次拿下销冠，Model Y 快速增长。Model 3 在欧洲新能源汽车市场中长期处于领先位置，2021 年 12 月 Model 3 欧洲销量 26105辆，是第二名雷诺ZOE（11504 辆）的 2.27 倍。Model Y 销量在欧洲新能源汽车市场中也已处于前列，2021 年 12 月达 8823 辆，位列第四名。图 19：欧洲各主流新能源车型月度销量情况（辆）3000025000Model 3ZOEFiat 500Model YSpring Electr

22、icCorollaYaris Crossup!ID.4XC402610511504882320000150001000050000Marklines，注：2022 年 2 月多家车企在欧销量公布不全，故图中数据截止至 2022 年 1 月3、 行业评级及投资策略特斯拉 2021 年全球交付量 93.6 万辆，同比+87，2022 年 1-2 月特斯拉国产销售 116360 辆，同比大增 244。特斯拉产业链核心供应商，量价齐升。特斯拉通过赋能高集成度的解决方案国产供应商，不断拓品类，系统集成能力增强，从而推动了配套的单车价值量提升，这与传统 OEM 供应体系正好相反。这一趋势也会体现在新势力的

23、供应体系变革中。维持汽车行业“推荐”评级。我们认为，特斯拉生产制造革命4680 CTC + 一体化压铸，将推动下一阶段特斯拉浪潮。4680 CTC：特斯拉于 2021 年 10 月在德国柏林工厂举办参观活动，并首次对外 展示了 4680 Structure Battery，整体设计思路方案与专利披露信息基本一致。在特斯拉 2021 年 Q4 财报中，可以看到在德州超级工厂中工人将 Model Y 座椅 与 4680 CTC 电池包直接连接，与原方案一致，将提高总装生产效率。图 20：特斯拉 CTC 方案正式对外公开展示图 21：德州工厂中座椅与 4680 CTC（StructuralBattery）电池包直接连接资料来源：中国电池网，资料来源：特斯拉公告，一体化压铸：特斯拉 Model Y 车身后地板首先实现一体化压铸。相比于 Model 3车身后地板70 个零部件，Model Y 车身后地板零部件数量大幅减少，仅为2 个。特斯拉使用的压铸机 Giga Press 由力劲科技生产，占地面积仅约 100 平方米，相比于传统冲压焊接工艺的生产设备能够节省 35的占地面