特斯拉市值持续下跌 估值便宜吗？

特斯拉的股价在2021年达到过最高点414.5美元，2022年12月23日，股价为123.15美元，较最高价跌去70.29%，这样大的跌幅，无论是在全球哪个证券交易市场，都比较罕见。

特斯拉市值持续下跌后，估值是否便宜？这是很多人关心的问题，不妨从几个角度分析这个问题。

01 收购推特的负面影响正在减弱

特斯拉市值持续下跌跟哪些因素有关？

人们首先会想到马斯克收购推特需要出售特斯拉股票获取资金。自从传出马斯克要收购Twitter以来，特斯拉的股价开始加速下跌，人们除了担心马斯克出售特斯拉股票造成不利外，更担心推特会牵扯马斯克很多精力，这会让马斯克不能花太多精力搞好特斯拉。事实上，有投资者已经在要求马斯克要么回归特斯拉，要么下课。

收购推特确实分散了马斯克很多精力，或许是为了应对压力，给自己找台阶，12月19日，马斯克在推特就“我是否应该辞去推特负责人一职”发起投票，并表示将遵守投票结果。最终结果是超过58%的投票赞成马斯克离开。

自从马斯克发布是否卸任推特CEO的投票后，据外媒报道，马斯克正在为公司寻找新的首席执行官。这将有助于消除投资者对马斯克精力分散的担忧。

02 市值与估值方法有密切关系

特斯拉的市值在最高峰时，比丰田、大众、通用、福特等几个称霸百年的汽车巨头的市值之和还要高。都是汽车公司，为何差距这么大？有证券投资人士告诉记者，市值的高低与估值方法有关，成长股的估值方法与价值股有很大差别。

成长股与价值股的区别主要体现在三个方面，成长股指市场中发展迅速、有一定潜力、有技术创新、产品多元化的企业；而价值股是指在市场上具有一定竞争能力，公司已经发展成熟、技术和产品都很成熟的企业，这些股票在行业中具有领导地位。成长股与价值股的市盈率不同。一般而言，成长股的市盈率通常比较高；价值股的适应性相对较低。成长股与价值股净利润增长差别巨大。

特斯拉是否符合成长股的条件？总体上看，从初创到快速发展的今天，特斯拉都符合成长股的要求。从销量来看，特斯拉的销量增长经常在2位数，有几个年份甚至翻2倍增长。从收入增长来看，经常保持50%以上。

证券市场看重未来盈利能力，特斯拉在这方面表现也不错。特斯拉的动态PE为37.96，收入增速最近几个季度都在50%以上，净利润增速在100%以上。同样被看作成长股代表之一的苹果的动态PE为21，但收入增速约为10%，净利润增速几乎是0，两厢比较，特斯拉的动态PE虽然显得有点高，但属于合理。

有机构根据特斯拉Q4报表计算，中国工厂预计能交付27万辆，中国工厂交付量预计占总交付量的一半，根据特斯拉单车平均单价，以及车销售占总收入80%左右，估算出特斯拉Q4的收入预计约为300亿美金，净利润按13.5%估算仍然有43亿左右，即，Q4特斯拉的收入预计还能有50%以上的增长，净利润还能有80%的增长。这些数据都表明特斯拉仍然符合成长的数字要求。

03 成长股特色正在褪去

但不容忽视的是，特斯拉也正在褪去成长股的特色。从企业生命周期的角度来看，一家公司从诞生到消亡可分为几个阶段，即初创期、成长期、成熟期和衰退期。目前，特斯拉处于成长期，这个时间有多长？

一般来说，成长型企业的规模都不太大，但也不会很小。公司规模如果太大，想要继续保持快速成长会很难，规模太小说明公司还没成长起来。据公开资料显示，截至 2021 年 12 月 31 日，特斯拉及其子公司在全球范围内的全职员工人数为 99290 人。福特目前在全球共有约18.2万名员工。从员工人数来看，特斯拉与传统汽车企业还有一定差距，但差距正在缩小。

特斯拉的成长与选择朝阳产业赛道有着密切联系。从历史数据来看，国内新能源车零售渗透率在2015年约为1%，到2019年上半年，渗透率突破至5%，2021年渗透率升至13.4%，据预测，今年年底渗透率将增至35%。渗透率超过30%以后，产销量保持高速增长会有相当大的难度。这意味着包括特斯拉在内的新能源汽车的多项指标都将回落，褪去成长股的特色。

特斯拉的成长与时间差也有很密切的关系。当欧洲车企还在依靠传统汽车赚钱，下不了电动化的决心之时，特斯拉已驶上了电动汽车的赛道，当通用、福特在发展电动汽车上摇摆时，特斯拉努力地度过了初创的困难期。

如今，欧洲车企全面转向电动化，通用、福特也不再摇摆，即便连丰田这样混动的坚挺者也在寻求与比亚迪合资，今后，特斯拉面临的竞争将越来越激烈。正如一位分析人士所告诉记者的，当市场上仅有少数“玩家”时，几乎所有的市场空间都属于头部“玩家”，当“玩家”众多之后，空间会变得很狭小。

特斯拉的估值相对于高点时期下跌了很多，但是，估值与人们用何种方法看待特斯拉的现在及未来发展密切相关，是否便宜，仍然取决于投资者自己的判断。

编辑：薛亚培