未来3-5年，平安的盈利，能以年百分20增长，主要是平安的保单价值，处于高速增长期。17年，平安新业务保单贡献了1684亿剩余边际，但仅仅释放498亿。极高的基数，使得平安未来几年，即便新业务增长缓慢，存量保单释放的利润，也能出现高速的增长。
由于保单的利润是到点释放，高度确定。因此，运营利润也会呈现出高度的稳定性。中金认为，核心利润高度稳定的中国平安，也适用市盈率估值法，且可以和其他行业进行对比。
我个人认为，年20以上的增长，对应的是15-20倍市盈率的估值。
一、核心概念：营运利润
1、营运利润：不看短期波动，只看稳定的盈利能力
预判长期平安盈利能力，主要看平安寿险。平安寿险的盈利能力，主要看它的营运利润这个指标。营运利润=净利润-短期投资波动-折现率变动影响-一次性重大项目调整，体现了寿险业务的内生性增长、更加稳定。
2、运营利润，主要来源于保单利润释放（剩余边际摊销）及营运偏差
二、重要结论：年20增长的确定性
1、未来3-5年，平安的剩余边际摊销（保单利润释放）高度稳定和确定，可以实现百分20以上的增长。
2、运营利润，是平安分红的主要依据。因此，可以预期平安的分红也同步快速增长
3、运营利润，高度稳定，因此，中金认为，市盈率估值法，变得可靠且可以和其他行业进行对比。
三、关键逻辑：保单价值高速增长
1、保单释放，是【存量保单+新保单的利润释放】
2、入水远高于出水，保单价值高速增长
过去数年，平安的保单高速发展，使得基数极高。释放的保单，大大低于新销售的保单，入水远高于出水：17年增加1684亿剩余边际，释放498亿剩余边际
因此，未来3-5年，平安的剩余边际摊销（保单利润释放）高度稳定和确定。可以实现百分20以上的增长
附：原先写到：寻找20倍市盈率的，20%增长的成长股